当前位置:首页 >  理财 >  聚光科技最大的问题是增长乏力

聚光科技最大的问题是增长乏力

发布时间:2020-03-26 16:36编辑:小狐阅读: 258次 手机阅读

数据显示,聚光科技利润质量不高、营运资产占用资金巨大、有息债务率不断攀升,未来增长乏力将持续。目前有财务洗澡嫌疑,后续其增长是否为实质性增长,需要留意。

2019年三季度,聚光科技(300203.SZ)的净利润为3.65亿元,同比略有下滑,不过一切看起来很正常。2020年1月23日,聚光科技发布业绩预告,2019年度比2018年度业绩大幅下滑80.14%-94.57%,低于大多数投资者的业绩预期。

聚光科技在业绩预告中给出的解释主要有两个,一是综合毛利率同比下降约6%,期间费用率含研发费用同比上升约4%,影响降低净利润额约3.4亿元;二是经初步测算,对哈尔滨华化有限公司和北京吉天仪器有限公司下称“北京吉天仪器”等下属子公司所形成的商誉,预计需计提减值准备约1.8亿元。

仔细分析,可以发现,聚光科技存在着财务洗澡的嫌疑,而从长期来看,其最大的问题则是未来增长乏力。

商誉减值大计提

财务洗澡,一般而言就是在业绩不佳的年份,以财务手段过度冲洗影响净资产和净利润的项目,非正常降低当年的净资产和净利润,比如,多计提信用减值损失及其他资产减值损失,多计营业成本和各类费用,少计营业收入,等等。不同的公司,财务洗澡的初衷略有不同。比如,有些上市公司财务洗澡是为了避免暂停上市或者退市,也就是俗称的“保壳”有些上市公司财务洗澡是为了轻装上阵。

由于1.8亿元的商誉减值无法避免,业绩下滑已成定局,在这种情况下,有些公司的决策是:既然下滑无法避免,干脆就一次性下滑到底,以后就可以实现业绩V形反转,给市场形成业绩趋向好转的迹象。

为什么聚光科技会存在财务洗澡的嫌疑?先来看一下聚光科技业绩预告中关于毛利率的解释:综合毛利率预计从2018年度的49%下降至本报告期的约43%,降幅约6%。截至2019年三季度的财务报表中,聚光科技的毛利率一直在48%左右。那么,为什么聚光科技2019年年度的毛利率会下降至43%?难道第四季度出现了重大外部或者内部变化?从公司公告中,没有类似信息披露的公告。

根据聚光科技的业绩快报数字,可以计算出2019年四季度聚光科技的财务数据和综合毛利率为33%。相同的业务,相同的客户,相同的模式,为什么在短短三个月之内,在公司基本信息没有重大变化的的情形下,其综合毛利率会出现如此大幅度变动?这说明,要不就是聚光科技进行了财务洗澡,要不就是前三季度的信息披露不够准确。

聚光科技最大的问题是增长乏力(图1)

聚光科技最大的问题是增长乏力(图2)

除了上述财务洗澡的嫌疑,我们认为,现行准则中对商誉的减值计提,存在着时间上的不合理性。上市公司往往在年底一次性计提商誉减值,但是,冰冻三尺非一日之寒,商誉应该在商誉减值迹象发生的时候就进行计提。比如,聚光科技在2019年度前三个季度都没有商誉减值,但是到年底一次性计提1.8亿元的商誉减值,在实践中是不合理的,往往成为上市公司财务洗澡的手段。当然,这个问题并非聚光科技一家公司的问题,而是与会计准则执行、部门规定要求有关的问题,需要出台商誉减值指引之类的规定来予以解决。

增长乏力

聚光科技最大的问题是增长乏力。根据业绩预告,聚光科技2019年的营业收入增长0.79%。

为什么会出现增长乏力的问题?深层次的原因在于公司的资产结构和资本结构。

首先,聚光科技无法找到优质的投资项目,因此,将很多资金投入到了投资性房地产上面,在资产负债表中,“投资性房地产”项目占资产总额的比例不断上升。投资性房地产主要是为了收取租金或者增值目的而持有的房地产—这个比例越来越高,到底是要做实业经营还是要做房地产?为了体现投资性房地产的价值,聚光科技在2019年进行了会计政策变更,将投资性房地产从成本模式转为公允价值模式,为未来投资性房地产增值进入利润表打下了伏笔。

聚光科技最大的问题是增长乏力(图3)

其次,聚光科技的营运资产效率不高,导致经营活动产生的流量净额远远低于净利润,换句话说,就是利润表有利润,但是流量表不赚钱。

聚光科技最大的问题是增长乏力(图4)

财报显示,聚光科技的应收账款、存货跟滚雪球一样一年比一年多,导致营运资产总额从2015年的20.28亿元滚到了2019年三季度的55.15亿元,增加了34.87亿元,而同一期间内聚光科技的累计净利润为22.54亿元。也即是说,聚光科技的利润还不够营运资产的投入资金,因此导致了公司净利润的含量很低,利润质量不高。

由于营运资产占用的投入资金越来越多,导致聚光科技的资金不够用,所以不断增加外部借款,从2015年年末至2019年三季度,其有息债务分别为4.43亿元、11.91亿元、16.59亿元、21.99亿元和27.72亿元,有息债务率在不断上升,同一期间分别为15.31%、28.15%、32.33%、35.97%和37.35%。

本文相关词条概念解析:

聚光

聚光(spotlight)与散光相对,照射角度狭窄、集聚于局部的光线。照相馆照明用的聚光,是在可变焦距式圆筒型灯箱前面装设凸透镜或弗伦克尔透镜,用灯头门调节聚光灯的光。

科技

社会上习惯于把科学和技术连在一起,统称为“科技”。实际二者既有密切联系,又有重要区别。科学要解决的问题,是发现自然界中确凿的事实与现象之间的关系,并建立理论把事实与现象联系起来;技术的任务则是把科学的成果应用到实际问题中去。科学主要是和未知的领域打交道,其进展,尤其是重大的突破,是难以预料的;技术是在相对成熟的领域内工作,可以做比较准确的规划。一般认为,高科技是一种人才密集、知识密集、技术密集、资金密集、风险密集、信息密集、产业密集、竞争性和渗透性强,对人类社会的发展进步具有重大影响的前沿科学技术。这将是推动各行各业发展的关键因素。

标签: 聚光科技 商誉 财务 业绩 毛利率
  • 网友评论
相关文章:

理财本月排行

理财精选