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中银固收,而宏观杠杆率

发布时间:2020-10-29 10:48编辑:小狐阅读: 646次 手机阅读

中国纾困政策的核心是将金融资源导向实体企业,宽信用见效和企业杠杆率抬升是纾困政策见效的必然结果。

年杆杆率快速抬升:2020年上半年,实体杠杆率抬升达21个百分点,攀升速度为近年来最快。从结构上来看:企业部门抬升最多、斜率最为陡峭、并且在2个季度内升至2017年初的高位。

抬升原因:GDP减速下的被动抬升,以及中国版纾困政策的“必然”结果。对比欧美给居民“发钱”中国版纾困政策的核心是给企业“输血”避免倒闭。因此,政策见效和资金到位后,企业杠杆率“自然”抬升。而宏观杠杆率=债务/GDP,分母端的减速也贡献大约一半的杆杆率抬升幅度。

政策应对:平均化视角、平滑化处理。杠杆率攀升来自被动的冲击和主动的政策选择、次贷危机后“四万亿”经验显示平滑退出的重要性、以及本轮金融杠杆保持平稳,我们预计政策应对将会平滑化处理政策过渡和衔接问题。2021年,社融和M2增速将与名义GDP增速基本吻合,其中社融增速将大致与名义GDP持平,一方面平滑政策衔接,另一方面保持宏观杠杆率稳定。

风险提示:美国大选的不确定性、海外疫情反弹风险。

本文相关词条概念解析:

杠杆

物理学中把在力的作用下可以围绕固定点转动的坚硬物体叫做杠杆。阿基米德对杠杆的研究不仅仅停留在理论方面,而且据此原理还进了一系列的发明创造。据说,他曾经借助杠杆和滑轮组,使停放在沙滩上的桅船顺利下水。在保卫叙拉古免受罗马海军袭击的战斗中,阿基米德利用杠杆原理制造了远、近距离的投石器,利用它射出各种飞弹和巨石攻击敌人,曾把罗马人阻于叙拉古城外达3年之久。

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