1~10月钢铁行业利润同比降44% 专家支招用铁矿石期权交易应对“南上加南”

每经记者：唐宗全

2019年还有一个月就要翻篇了，27日国家统计局公布了重磅数据，1~10月份，全国规模以上工业企业实现利润总额50151.0亿元，同比下降2.9%，其中黑色金属冶炼和压延加工业下降了44.2%。

如果对统计数据不够敏感，就去钢铁业的龙头—宝钢公司的股价，从今年4月中旬开始一直跌到11月中旬，下跌超过30%！

今年钢铁行业是“南上加南”不过值得注意的一个好就是，铁矿石期权合约批了，正式挂牌交易时间定在2019年12月9日，地点就在大连商品交易所。

在行业窘境下，横跨钢铁业、金融界的专业人士纷纷支招—不要“坐以待毙”期权“独孤九剑”要先学起来…

1~10月钢铁行业处境较为艰难

国家统计局11月27日公布重磅数据，1~10月份，全国规模以上工业企业实现利润总额50151.0亿元，同比下降2.9%，降幅比1~9月份扩大0.8个百分点。

每日经济新闻记者注意到，在41个工业大类行业中，黑色金属冶炼和压延加工业利润总额大幅度下降逾四成。1~10月份，营业收入59051.6亿元（同比增长7.1%）营业成本54462.4亿元（同比增长11.2%）利润总额2119.1亿元（同比下降44.2%）从单月来看，10月单月利润为147亿元，环比下降4.7%，同比减少65%。此前的9月单月利润为154.2亿元，而去年10月利润则为421.2亿元。

分析人士对此表示，今年1月~7月中旬，受淡水河谷溃坝事件的驱动，铁矿石价格曾经有一波明显的上涨，期货价格曾经到过900元/吨以上。但是，原料成本的上涨并没有传递到产品端，1~7月钢材产品的价格一直涨不起来，原料涨价严重挤压了钢铁企业的利润空间。今年7月初~10月下旬，螺纹钢、热轧卷板、线材、不锈钢价格又呈现单边下跌的态势。好在，铁矿石价格7月份以后快速回落，合金价格也大幅走低，吨钢毛利率有所修复，跟今年6月份比起来，行业压力略有缓解，否则行业的成绩单还更难看。

钢铁上市公司业绩下滑的超65%

按行业板块分类，“黑色金属冶炼和压延加工业”已上市的公司有35家，营业利润同比负增长的23家，利润增长的12家，业绩下滑的占比达65.71%，业绩增长的占比34.29%。

中国钢铁工业协会财务资产部副主任刁力指出，今年以来我国钢铁行业运行总体平稳，粗钢产量保持增长、进出口均有所下降、钢材价格窄幅波动、固定资产投资大幅增长、节能减排指标持续改善，但同时面临产能释放较快、企业效益明显下滑和环保压力加大等困难。展望2020年，外部环境更趋复杂严峻，钢铁有效需求总体偏弱，钢铁行业转型升级面临较多障碍，铁矿石、废钢及煤焦价格以及环保运行成本和物流成本仍将处于高位，提高钢铁行业经济效益难度较大。

铁矿石期权交易即将到来

最近流行一个网红词汇叫“南”或许钢铁行业目前就是“南上加南”

对此，钢铁业、期货业的“跨界专家”纷纷支招。

有一种工具叫期货，还有一种工具叫期权，都有一个共同的功能—套期保值。期货、期权这些金融衍生工具，从诞生的那一天起就是为企业风险准备的。

铁矿石作为钢铁的重要原料，对我国钢铁行业的发展至关重要。已经批准了在大连商品交易所（以下简称大商所）开展铁矿石期权交易，铁矿石期权合约正式挂牌交易时间为2019年12月9日，《每日经济新闻》曾对此做过报道。

铁矿石期权是个新工具，以前套期保值都用铁矿石期货。

据大商所披露，自2013年10月铁矿石期货上市以来，市场整体运行平稳有序，市场结构不断完善，已有1200多家钢矿企业深度参与期货交易，国内前10大钢厂有8家参与铁矿石期货；今年前10月法人客户持仓占比45%，同比增长近5个百分点。2018年5月，铁矿石期货引入境外交易者，吸引了来自15个国家和地区的170多个境外客户，国际影响力持续提升。

目前，我国铁矿石期货已发展成为全球规模最大的铁矿石衍生品，在市场规模、产业参与和国际影响上具有明显优势，为铁矿石期权上市奠定了良好的市场基础。

铁矿石期权引入12家公司参与做市

11月22日，大商所发布：“作为大商所首个工业品期权，铁矿石期权上市将进一步丰富我国衍生工具体系，对促进衍生品市场深入服务钢铁行业、推进铁矿石国际定价中心建设具有重要意义。”

铁矿石期权上市后将与铁矿石期货形成合力，为钢铁产业链企业个性化的风险工具，推动含权贸易等交易模式创新，帮助企业更精准地对冲价格波动风险。

为了改善流动性，促进成交，大商所在铁矿石期权交易中引入了做市商制度。

11月25日，大商所发布铁矿石期权做市商名单，分别为：中信证券股份有限公司、五矿产业金融服务（深圳）有限公司、中信中证资本有限公司、浙江浙期实业有限公司、华泰长城资本有限公司、瑞达新控资本有限公司、西部证券股份有限公司、国元投资（上海）有限公司、国泰君安风险有限公司、上海邦代投资有限公司、银河德睿资本有限公司和上海际丰投资有限公司。

热联中邦期权服务部总经理管大宇表示，过去传统的现货贸易是1.0时代，期现结合和基差贸易是2.0时代，未来是产业服务的3.0时代，标志是权现结合和含权贸易的广泛开展，各个产业的专业化分工是大趋势。大宗商品行业里有眼光的企业完成从不确定性到确定性的转变，在即将到来的权现结合大时代占得先机。权现结合是一个新生事物，也是下一个潜力巨大的增长方向。期权可以帮助产业客户把自身的现货优势、信息优势、资金优势、资源优势充分得到发挥，从价格博弈过渡到获取确定性收益，进而高效变现。

小贴士：期权“独孤九剑”

铁矿石期权是期货交易所挂牌交易的商品期货期权，对应的标的是期货合约，这和已经挂牌交易的豆粕期权规则差距不大，也是美式期权。

由于商品期权与商品期货有较强的联动性，铁矿石期权上市后，交易者可以在期货和期权两个市场之间开展套利、对冲交易，有效标的期货价格波动，并在一定程度上提升期货市场运行质量，进一步发挥衍生品市场功能。

市场人士介绍，商品期权具有保险、增强收益和波动率等功能，支持期权组合等多样化、灵活的交易策略。《每日经济新闻》记者参考上海证券交易所上证50ETF期权教材，攒出了个期权“独孤九剑”读者大致了解一下。

“独孤九剑”之拔剑式：基本概念

期权又称选择权，是交易者未来买入或者卖出铁矿石期货合约的权利，既然是选择权，买方就可以选择行权或者不行权。

买方有权就可以任性，但是必须付出代价—支付权利金，如果不行权这笔钱卖方可不退。卖方既然收人钱财，就要与人消灾，如果买方要求行权，卖方必须卖出或者买入铁矿石期货合约，就算是暴涨、暴跌的市场状态也必须行权，否则构成违约，这是基本规则。

看涨期权，是看涨铁矿石期货合约行权后获得多头合约的权利；看跌期权，是看跌铁矿石期货合约行权后获得空头合约的权利。美式期权，期权买方可以在期权到期前任一交易日或到期日行使权利的期权；欧式期权，期权买方只能在期权到期日行使权利的期权。大商所三个商品期权都是美式期权。

“独孤九剑”之重剑式：备兑开仓

如某机构想在铁矿石期货价格900元/吨平仓多单，不到这个价位就继续持有。这个时候有个增加收益的方法—卖出备兑开仓。

卖出看涨期权，期货价格不涨，买家就不会行权，白赚权利金；期货价格涨了，就卖出开仓空头合约与买方成交，此时卖方同时持有相同价格的多空合约形成“对锁”与多头平仓等价，相当于把期货多头合约卖给了对方。

持有多头期货合约，备兑开仓相当于“提前约定价格，将手上的多头合约开空对锁，等价于平仓”主要功能：锁定平仓价位！还另外附加挣笔钱。持有空头期货合约，反之同理。

如果手上没有期货合约，想在某一价位建立期货套保头寸。如想在铁矿石期货价格650元/吨买入开仓做多，由于是远月合约成交稀少，怎么玩？

可在合适的行权价卖出看跌期权，把钱准备好。如果期货价格跌了，期权买家会要求“空头开仓”期权卖家就实现了“多头开仓”如果期货价格涨了，买家不会傻傻地要求你行权的，这个时候他的权利金就当白捡，想建立空头套保头寸，反之同理。

在试图大规模建仓的时候，如果盘面流动性一般，用备兑开仓效率很高，并且还赚一笔期权费摊薄建仓成本。

本文相关词条概念解析：

期权

期权又称为选择权，是一种衍生性金融工具。是指买方向卖方支付期权费（指权利金）后拥有的在未来一段时间内（指美式期权）或未来某一特定日期（指欧式期权）以事先规定好的价格（指履约价格）向卖方购买或出售一定数量的特定商品的权利，但不负有必须买进或卖出的义务（即期权买方拥有选择是否行使买入或卖出的权利，而期权卖方都必须无条件服从买方的选择并履行成交时的允诺）。

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