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在LPG期货,期权上市之后

发布时间:2020-03-26 20:37编辑:小狐阅读: 597次 手机阅读

近期,海外疫情暴发,多国宣布进入“国家紧急状态”在此背景下,国际原油价格持续大跌至20美元/桶附近,国际液化气价格同步回落,国内液化气也开启大幅下跌模式。截至3月中旬,国内液化气价格跌至2800—3200元/吨,较1月初下跌1800—1900元/吨。面对巨幅波动,LPG产业链企业避险需求强烈。

近日,LPG产业链传来“福音”国内首个气体能源衍生品LPG期货、期权一同获批并将同步上市。业内人士普遍认为,该品种上市恰逢其时,有望成为LPG产业链企业稳定经营和风险的重要工具。LPG相关企业也表示,LPG期货、期权上市之后,对外能够提高中国LPG市场的国际影响力,对内能够发挥价格发现功能,为企业风险对冲机制。只有做好风险,企业才能在逆风中砥砺前行。

2020年以来,短短3个月的时间,国际LPG价格近60%的跌幅让LPG贸易商“很”

据记者了解,LPG主要于油田伴生气和原油炼制副产品,是清洁环保、应用广泛的重要燃料和化工原料。随着工业、民用需求日益增长,我国LPG消费量持续攀升,也带动了LPG贸易量逐年增长。2018年,全球液化石油气贸易量约为9700万吨,占全球消费量的32%,年均增长6.3%。

如今,中国已成为全球最大的LPG消费国和进口国,进口依存度达44%。因此,国际价格的变化牵动着国内市场的神经。“以最近3个月的LPG为例,2020年1月,沙特丙烷合同价(CP)为565美元/吨、2月下调到了505美元/吨、3月又下调到了430美元/吨,4月纸货合同价(CP)跌到了170美元/吨,国际LPG价格累计跌幅接近400美元/吨。”中国燃气LPG事业部副总经理卢平浪告诉期货日报记者,中国是液化气净进口国,所有进口商、化工厂都有库存或在途货物。随着国际价格不断下跌,这些货物快速贬值,贸易经营者、生产商面临着较大的资金压力。

据介绍,目前LPG国内贸易基本是买卖双方现货、现价的交易。全国从炼厂产出、中间储气库、船舶、车辆,再到充瓶站、门店,多个环节进行了多次交易,最终才到达千家万户。不过,国外进口资源一般是大宗交易,也分为固定长约和现货交易。

当前,在国际原油价格持续大跌、海外疫情蔓延等多重因素交织下,LPG市场也遭受了重创。记者了解到,由于我国目前在上游油气资源上的价格影响力仍然很弱,所以国内LPG现货价格一定程度上会追随国际原油价格而波动。以国内最具有代表性的华南地区民用气价格来看,3月中上旬价格大幅跳水,跌到3600元/吨左右,比去年同期跌幅在12%。

目前,对于LPG市场来讲,不但要考虑季节性变化,而且国际原油价格走势、中美贸易争端、国际突发事件等影响权重越来越大,未来LPG价格走势难以判断,贸易量的增加也使得库存价值损益风险随之放大。

据了解,疫情重挫国内餐饮需求,拉低了国内LPG燃料消费量,削弱了市场对LPG化工原料用气的需求,国内LPG深加工装置多数降负运行。春节后,供给端国内炼厂降负运行来对冲需求,而进口商的船货正常到港,但需求大跌令港口库存快速上升。

记者了解到,为保证稳定供应,进口商不得不持有大量库存或者在途货物。如果市场价格剧烈波动,按照传统的方式,周期漫长,进口商或者面临巨额损失,或者错过高价利润兑现。因此,国内LPG产业链企业都会面临比较大的降价损失。

越是波动剧烈的市场,越能体现出实体企业需要避险手段或者套期保值工具。实际上,在这一波国际原油价格快速下跌的过程中,大部分中国进口企业是缺少风险防范手段的。在LPG期货、期权没有上市之前,市场是如何避险的呢?

采访中记者了解到,LPG贸易环节中通常采用纸货、背、公式价三种交易方式来避险。

“贸易商在固定价格3500元/吨卖出4月货物,但进口采购端是以CP或者FEI为基准的公式定价,那么3月可在适当节点在纸货市场买入4月基准价。例如,公式折合价为3300元/吨,可锁定部分利润;如果3月时,4月基准价折合固定价格一直高于3500元/吨,可在相对低点锁定,减少亏损。”梁滨举例说。

他表示,在国际市场中有Paper Market,这种纸货交易是OTC场外交易,对保证金的占用、对公司资质和信誉的担保及要求相对较高。目前来看,国内并不是所有企业都能够有实力参与到纸货的买卖中,风险确实很大。

在贸易避险的方式中,虽然同为纸货市场,但国际和国内的避险方式差别很大。“两者最大的区别在于,国际纸货市场无实物交割,但国内期货市场有实物交割;国际纸货市场参与者多为资金实力、企业综合实力较强的国际化企业,进入门槛较高,保证金比例一般在20%,单手操作量至少1000吨;国内期货市场参与者门槛较低,保证金比例在5%—20%不等,单手操作量至少20吨。”梁滨介绍说。

在他看来,即使有这种避险手段,企业有这种资质去做,但交易量也有可能达不到企业所需要的规模。“纸币市场上一天的LPG成交量在10万—20万吨,如果以20万吨举例的话,日韩、欧美企业的成交量可能占到15万吨,中国企业能拿到的货量也就有几万吨,但中国一年进口LPG就达2000万吨。”梁滨分析说,企业套期保值的需求非常大,而纸货的交易规模却远远满足不了他们的需求。尤其是在当前的市场背景下,LPG参与者的压力非常大,仅靠国外的纸货市场是远远不够的。

除了通过纸货锁定一部分货源做保值外,不少贸易商还通过分散实货公式价来降低风险。据介绍,现在整个LPG市场最通用的计价公式就是沙特阿美每个月发布的合同基准价CP,同时还有美国的MB价格。“贸易商按国内市场公式定价卖出,成本端按同样的公式计价买入,可固定价差收益。”梁滨说,这种公式定价在避险中,一般情况下,贸易商看涨用CP,看跌用FEI;如果风险不确定,一半用CP,一半用FEI。

此外,贸易商还会通过背的模式转移一部分风险。“对于国内贸易商而言,最大的风险在于市场价格走跌,避险方式则大多数是背。”梁滨坦言,贸易商通常以固定价或者公式价卖出,成本端以固定价或公式价卖出。

上述受访人士共同期待,LPG期货、期权上市之后,将把中国的衍生品市场与国际市场相连接,为LPG产业链企业公开、连续、透明的价格信号和有效的风险工具,提高中国LPG市场的国际影响力。相信,以中国整体液化气市场为基础发展的、以计价结算的LPG期权和期货,将成为行业稳定有效的风险“好帮手”

此外,在当前全国抗击疫情的关键时期,液化石油气期货、期权平稳上市,也给企业恢复有序生产经营、防范疫情和价格双重风险注入了“强心剂”在液化石油气产业复工复产的阶段,液化石油气期货、期权工具也将助力企业对冲疫情带来的价格风险,战“疫”过关。

本文相关词条概念解析:

价格

价格是商品同货币交换比例的指数,或者说,价格是价值的货币表现。价格是商品的交换价值在流通过程中所取得的转化形式。在经济学及营商的过程中,价格是一项以货币为表现形式,为商品、服务及资产所订立的价值数字。在微观经济学之中,资源在需求和供应者之间重新分配的过程中,价格是重要的变数之一。

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标签: 梁滨 纸货 价格 期权 贸易商
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