自去年2月25日至今，美债收益率仍然非常低，英镑兑美元跌0.89%至1.4015，美股三大指数全线重挫

周四（2月25日）美元指数从七周低点大幅上扬，因10年期美债收益率飙升并突破关键的1.6%水平，提振了投资者对美元的兴趣；英镑跌逾百点，触及1.40关口；美元兑日元创去年9月4日以来新高至106.40，澳元、纽元与加元从三年高位大幅下挫。美股三大指数全线重挫，现货黄金跌近35美元，收于1770关口附近。油价坚挺，美油创2019年5月以来最高收盘价，布油小幅收跌。

商品收盘方面，COMEX 4月黄金期货收跌大约1.3%，报1775.40美元/盎司。WTI 4月原油期货收涨0.31美元，涨幅0.49%，报63.53美元/桶；布伦特4月原油期货收跌0.16美元，跌幅0.24%，报66.88美元/桶。

美股三大指数全线大跌，道琼斯指数收盘下跌559.85点，跌幅1.75%，报31402.01点；标普500指数收盘下跌96.01点，跌幅2.43%，报3829.34点；纳斯达克综合指数收盘下跌478.54点，跌幅3.52%，报13119.43点。

周五前瞻

英国央行首席经济学家霍尔丹就通胀发表讲话

美国国会众院开始表决总额1.9万亿美元的新版财政纾困法案

全球主要市场行情一览

美国股市重挫，科技股领跌，全球债券抛售进一步加剧，基准10年期美债收益率升至一年新高。纳斯达克100指数重挫3.6%，创去年10月以来最大跌幅。美国10年期国债收益率经通胀调整后已经升至去年6月以来最高，给风险资产敲响了警钟。

美国上周首次申领失业救济人数下降超过预期，支持了全球经济复苏前景，但一些投资者认为股票估值已经反映了复苏加快，担忧近在眼前的通胀升温风险会削弱股票吸引力。

Schwab Center for Financial Research负责交易与衍生产品的副Randy Frederick表示，一切都与利率有关，科技股表现一直相对出众，它们在牛市中一马当先，当市场下跌的时候，它们也可能首当其冲。

贵金属与原油

金价周四大跌，现货黄金盘中最深跌幅达2.17%，刷新本周低点至1765.83美元/盎司，因美债收益率飙升削弱了黄金的吸引力。美国10年期国债收益率升至一年高点；而黄金ETF的持仓连续第八天下降。金价今年以来下跌，对于经济复苏和通胀上升的押注推动美债收益率大涨。

Oanda高级市场分析师Edward Moya称，全球国债收益率升得越快，黄金跌幅越大。预计国债收益率如此飙升之后，极有可能无法保持这种升速，因此黄金市场可能开始稳定下来。但他表示，如果国债继续遭到抛售并导致黄金期货价格跌破重要的1750美元支撑位，那么从技术角度来说，金价可能再跌5%以上。

原油期货价格周四收盘涨跌不一。受全球石油库存将迅速减少的乐观情绪影响，美国WTI原油创2019年5月以来最高收盘价，但作为全球原油价格基准的布伦特原油期货价格小幅收跌。

原油期货曲线继续表明市场供应趋紧；美国原油库存接近一年来的最低水平；北海油田五种关键原油的出口预计会在4月份大幅减少；上述因素导致所谓的倒价结构进一步强化。

美国原油期货2月上涨近22%，一方面原因是投资者预期供应将会减少，另一方面是全球经济开始重新开放，表明消费将进一步反弹。不过，4月份OPEC+联盟有增加供应的可能性；该组织将在下周开会讨论产量政策，其关键成员国对此存在分歧

康涅狄格州斯坦福德Tradition Energy的董事Gary Cunningham说，展望市场，我们预计会出现严重的倒价结构，暗示投资者预计抗疫封锁措施即将放松，市场在期待夏季时库存更加正常。

外汇

美元指数周四摆脱了七周低点，因美国10年期国债收益率飙升并突破关键的1.6%水平，提振了投资者对美元的兴趣。与大宗商品相关的货币在G-10货币中表现最差，因风险偏好降温，澳元、纽元和加元从三年高位回落。

美元指数上涨0.17%至90.21，此前一度下跌0.26%至89.68，为1月8日以来最低水平。一项美元期权隔夜波动指数触及1月初以来的最高水平。BNY的John Velis表示，在风险偏好下降的情况下，流动性低、一些平仓操作以及月末持仓调整等因素推动美元走高。

此前10年期美债收益率跳升至1.6%，因美国公债标售需求低于预期。这是外汇市场从债市获得指引的最新例证。在前所未有的政府刺激和货币宽松政策以及越来越多的人接种新冠疫苗后，债券一直在根据不断变化的经济增长和通胀前景波动。

经通胀因素调整后的公债收益率近日来加速上升，表明人们越来越相信，各国央行可能会开始削减超宽松的政策，尽管官员们仍保持着鸽派论调。

瑞银驻纽约外汇策略师Vassili Serebriakov表示，这是一个全球性走势，国债收益率上升，表明人们预期疫情过后经济将强劲反弹。一些通常在全球经济反弹中表现不佳的货币现在表现滞后，最近美元兑不同货币的变化有所不同，现在的情况不像去年那样，当时美国实际收益率下跌，美元全线遭抛售。

欧元兑美元升0.07%至1.2175；盘中一度上涨0.6%至1.2243，为1月8日以来最高，之后回吐涨幅。英镑兑美元跌0.89%至1.4015，盘中刷新近三日低点至1.4000.

美元兑日元升0.32%至106.21，连续第三天攀升，盘中触及106.40，为去年9月4日以来最低水平，五年期美元兑日元隐含波动率升至5月份以来的最高水平。当全球经济增长改善时，日元往往表现逊色。

澳元、纽元和加元等大宗商品相关货币今日稍早均触及三年高位。澳元兑美元下跌1.23%至0.787，此前自2018年以来首次升逾0.80；道明策略师Mark McCormick称澳元被高估，并建议做空澳元兑美元，建仓0.7978，目标位0.7650，止损0.8180。

美元兑加元升0.7%至1.2604；稍早一度下跌0.4%至1.2468，为2018年2月来最低；丰业银行Shaun Osborne在报告中表示，如果美元持续跌破1.2675区域，则仍可能触及2017年9月低点1.2062。

国际要闻

美国纽约联储主席威廉姆斯：今年实际GDP应该会强劲增长，对美国经济的中期前景更为乐观。预计潜在的通胀压力将在一段时间内保持在较低水平。美联储仍然致力于使用各种工具，以确保经济复苏将尽可能强劲。美联储将在取得进一步实质性进展之前维持债券购买行动不变

美国亚特兰大联储主席博斯蒂克：我本人并不担忧美债收益率走势，从历史上看，美债收益率仍然“非常低”当前，美联储不会对美债收益率作出反应。预计美联储暂时不会研究缩减QE这个问题。美国恐怕需要一段时间才能弥补（新冠肺炎疫情造成的）1000万个就业岗位缺口。并没有迹象表明金融市场稳定性受到干扰

美联储布拉德：10年期国债收益率上升反映了强劲的经济前景最近美国10年期国债收益率的上涨反映出人们对疫后强劲复苏的乐观，随着增长前景的改善和通胀预期的提高，10年期国债收益率同步上升是适当的；疫苗的到来意味着未来几个月结束公共卫生危机的可能性正在急剧上升，这表明家庭将不太愿意储蓄，而更倾向于花掉任何联邦转移支付，从而导致许多预测者预计2021年美国实际GDP将会非常迅速地增长。最近的劳动力市场报告较为疲软，但随着疫情减弱，未来的报告可能会更加强劲，通胀预期可能会大大提高。

美国1月耐用品订单录得六个月来最大增幅，延续制造业从去年春季停工后稳步反弹的势头。耐用品预订量较上月增长3.4%，去年12月向上修正后增长了1.2%

七年期美债拍卖认购倍数创历史新低 美国拍卖620亿美元七年期国债，得标利率1.195%，投标倍数2.04，创历史新低，此前六次拍卖的认购倍数均值为2.35。

国内要闻

400余家企业定增超9000亿元 再融资新规激发定增市场活力再融资新规落地以来，上市公司定增预案的总量和融资规模都有了显著提升。数据显示，自去年2月25日至今，A股上市公司已实施的定增预案420项，累计募集9796.42亿元，完成项目数和募资额分别增长86.7%和65%。业内人士指出，2021年，考虑政策支持和企业的融资需求，定增规模仍有望保持高水平。经济参考报

2020年证券行业实现净利润1575亿元 16家上市券商净利占比超四成近日，中国证券业协会对证券公司2020年度未审计经营数据进行了统计，全行业实现净利润1575.34亿元，同比增长27.98%，127家证券公司实现盈利。头部券商实力在去年进一步凸显，40家A股上市券商中，目前已有16家发布2020年业绩快报，合计实现净利润704.28亿元，占到行业净利润总额的44.71%。证券日报

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收益率

收益率是指投资的回报率，一般以年度百分比表达，根据当时市场价格、面值、息票利率以及距离到期日时间计算。对公司而言，收益率指净利润占使用的平均资本的百分比。收益率研究的是收益率作为一项个人（以及家庭）和社会（政府公共支出）投资的收益率的大小，可以分为个人收益率与社会收益率，主要关注的是前者。由于人力资本理论确立了把收益率看作一项投资的基本理论模型，因而成为估算收益率的理论基础。

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